Статья от 2012 года.
Японский опыт
Также известно нежелание Японии интернационализировать иену. Несмотря на общее нежелание властей Токио шире использовать иену за пределами страны, во второй половине 1980-х годов японцы начали продвигать идею создания валюты если не в глобальном масштабе, то хотя бы в глобальном масштабе. в региональном масштабе. Это было связано с соглашением Ла-Плаза, заключенным в сентябре 1985 года, и большим давлением со стороны США, которые хотели решить проблему торгового дисбаланса.
Одним из последствий вышеуказанных действий стало быстрое повышение курса иены по отношению к доллару, который укрепился более чем на 100 процентов в период с февраля 1985 года по декабрь 1987 года. (!). Столь сильное повышение курса вынудило японских предпринимателей перенести производство в соседние страны, чтобы сохранить свою конкурентоспособность (за счет более дешевой рабочей силы в странах Юго-Восточной Азии). Неудивительно, что в свете таких обстоятельств власти Токио могли быть заинтересованы в более широком использовании иены, чтобы не подвергать своих предпринимателей дополнительным трансакционным издержкам, возникающим в результате переноса производства в соседние страны.
К сожалению, как эксперимент с интернационализацией иены, так и ее быстрое повышение курса привели к огромным потрясениям в японской экономике, что в конечном итоге привело к созданию, а затем и взрыву пузыря как на японской фондовой бирже, так и на рынке недвижимости.
И как это произошло? Что ж, японские монетарные власти хотели всеми возможными способами устранить негативные последствия укрепления иены с помощью очень низких процентных ставок. А последнее не только препятствовало сбережениям, но и проложило путь к неравномерному росту цен на акции и недвижимость. Лопание этого пузыря де-факто положило конец усилиям японских властей по интернационализации своей валюты.
В цитировавшемся ранее отчете ЕЦБ о международной роли евро упоминается еще одна попытка интернационализировать иену, которую японские власти решили предпринять в конце 1990-х годов. На этот раз была предпринята попытка оживить экономику. К сожалению, как показывает как опыт, так и авторы отчета ЕЦБ, ни одна из попыток не увенчалась успехом. Лишь доля иены в качестве валюты выставления счетов была незначительно повышена. В закулисных переговорах представители валютных властей Китая часто подчеркивают, что Китай хочет любой ценой избежать ошибок, допущенных Японией во второй половине 1980-х годов.
Риск внутренних волнений
Также, многочисленные заявления представителей немецких властей (и особенно Бундесбанка) позволяют сделать вывод, что Германия согласилась (неохотно) отказаться от немецкой марки, в том числе, из-за опасений, что попытка ее интернационализации (что является производная от его успеха, отражающая успех западногерманской экономики) может привести к потрясениям во внутренней экономике.
Дело в том, что существует корреляция между размером экономики и способностью ее валюты играть роль в международной валютной системе. Чем больше экономика, тем больше возможностей интернационализировать валюту такой экономики. Ни Великобритания, ни Япония, ни даже Германия не могли себе позволить интернационализировать свои валюты. Интернационализация валюты несет в себе риск потери полного контроля над экономикой, включая денежно-кредитную политику.
Одним из побочных эффектов международной роли доллара США является то, что только 30 процентов все банкноты и монеты находятся в США. 70 процентов долларов в обращении остается вне юрисдикции денежных властей США. Трудно однозначно сказать, затрудняет ли такое положение дел Федеральной резервной системе контроль покупательной стоимости доллара, но многие страны не решаются пойти на подобный риск. Стоит отметить, что даже ЕЦБ сохраняет нейтральную позицию по вопросу интернационализации европейской валюты.
Риск потери тотального контроля над национальной экономикой представляется достаточным фактором для того, чтобы многие страны отказались от попыток интернационализировать свои валюты. Выгоды от такой операции - престиж и возможность совершать зарубежные сделки в национальной валюте - не являются достаточным стимулом для проведения столь сложной операции.
Что может мотивировать китайцев?
Китай, безусловно, учитывает еще два фактора в своем балансе выгод и потерь. Во-первых, это способность расширять (и консолидировать) свое политическое влияние за счет более широкого использования юаня. Это касается в первую очередь стран, которые уже пользуются финансовой помощью, предлагаемой китайскими властями. Вторым фактором является относительно высокая цена сохранения текущего статус-кво, при котором валютные резервы Китая хранятся в основном в обесценивающемся долларе США. Интернационализация юаня может стать важным элементом новой стратегии
Stat'ya ot 2012 goda.
yaplakal.com